为什么现在要降准？为什么说这次降准是超预期的？

为什么现在要降准？

在上一篇文章中，我们知道了降低存款准备金率，可以让社会上的总存款，也就是市面上流通的人民币变多。

上一篇文章：什么是降准？降准意味着什么？

这种让市面上流通的货币变多的行为被人们形象地称为“放水”。那么为什么现在要降准呢？

我们先来问一问AI。

从这张图我们可以发现，AI对于“为什么要降准”的回答是：

降准是因为经济下行压力加大、房地产市场降温、中小微企业困难、就业形势严峻等背景下，释放出的稳增长的明确信号，体现了货币政策适时适度调节和宏观政策的协同配合。

这种浮于表面的口水话意义不大。原因有二：

1、AI没有回答为什么放水有利于经济复苏和增长？为什么放水就能让就业形势变好，经济复苏？

2、经济情况不好、房子卖不出去、中小微企业困难、就业形势严峻等等事情，又不是发生了一天两天了。那为什么之前不降？偏偏是现在降准？这一点AI也没有回答。

我们先来回答第一个问题——为什么降准有助于经济增长？

首先我们需要给经济增长下一个定义。在现代理论中，经济增长被看作是GDP的增长，也就是国内生产总值的增加。国内生产总值的增加，说大白话，就是中国生产了更多的商品，提供了更多的服务。企业想要生产更多的商品，就需要更多更便宜的本钱。

我们知道，央行降准，会让商业银行手中多出一些钱来，商业银行可以把这些钱贷出去，来获得利息收入。这意味着，人们找银行借钱变得更加容易了。这就是上文“更多更便宜的本钱”的来源。

所以在降准的情况下，企业找银行借钱就变得更简单了。企业在拿到钱之后，就可以花钱购买设备、雇佣员工、引进先进技术，这样就可以生产出更多的商品，老板和员工就能赚到更多的钱，赚来了钱就可以买房子。

这样看来，降准能够解决中小微企业运转困难、就业形势严峻、房地产市场低迷的问题，也能解决经济衰退的问题。

但是降准就是万能的吗？肯定不是。这个问题我们以后再聊。

事实上，这一次降准是在很多人预期之外的。为什么这么说？原因有两点：

原因一：央行在宣布降准前，国务院常务会议上往往会提前提示，但是2023年的这次降准并没有提示。

中国央行的上一次降准发生在2022年12月5日，这也是2022年的最后一次降准。这最后一次降准是在2022年11月25日由中国人民银行在《中国人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率》一文中公布的。

但是在央行发布这篇公告之前，总理在2022年11月的国务院常务会议上已经提前预告要降准了。在2022年11月23日公布的新闻稿中，国务院已经指出“要加大金融对实体经济支持力度……适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕“。

除了在2022年12月执行了降准，央行在2022年4月25日也执行了降准。而且国务院在2022年4月13日的常务会议上，也指出了要“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率，适时运用降准等货币政策工具”。

在2023年的国务院常务会议上，政府并没有提出要降准。所以我们可以认为，本次降准是在意料之外的。

原因二：央行在2023年3月15日开展了中期借贷便利（MLF）续作，央行已经向市场净投放了2810亿的中长期资金，所以大家普遍认为短期不可能降准。

所谓中期借贷便利，英文名称是Medium-term Lending Facility，缩写为MLF，被网友戏称为麻辣粉。MLF也是央行货币政策工具的一种，其他货币政策工具包括存款准备金、常备借贷便利、抵押补充贷款等，这些名词我们会在以后慢慢解释。这篇文章我们仅仅解释，什么叫做中期借贷便利。

我们普通人可以向工行农行等商业银行借钱，那么商业银行也可以向央行借钱。MLF的意思就是，商业银行和政策性银行可以把自己拥有的优质的债券抵押给央行，来换取央行中期的贷款资金，而且央行要求商业银行只能把这笔钱贷款给三农企业和小微企业。这笔中期的贷款期限往往是3个月到12个月。

总而言之，中期借贷便利MLF就是让银行更有钱发放贷款了。但是，2023年二季度，MLF到期量处于全年低位，这说明其实商业银行向央行借的钱并不少，而且央行也没有说要商业银行还钱。但是这次央行还是继续增加了对商业银行的借款。

更重要的是，中期借贷便利的增加已经让商业银行有了更多的钱，降低存款准备金率又能让商业银行有了更多的钱。这两种让商业银行更有钱的方法并不经常同时使用，这就是这次降准的超预期之处。

现在我们来回答第二个问题——为什么之前不降准？偏偏现在降准？

由于中国人民银行没有给出解释，所以我们也只能猜测：

第一，经济增长的压力还是非常大的。

2023年开年1-2月的经济数据在结构上并不好，个人买房买车和其他消费的需求仍然还很弱，而且失业率数据2月环比还上升了0.1%。

而且这个星期是新总理和新政府上任的第一周。第一周就宣布降准，可以提振市场信心。

第二，银行欠的钱的利息太高了，央行帮忙降低一下。

我们普通人以及企业把钱存在银行里，这笔钱对于我们来说是资产，但是对于银行来说就是负债，银行自然希望自己所欠的债务的利率越低越好了。

银行缺钱了，可以找储户借钱，可以找央行借钱，也可以找其他商业银行借钱。

其中，找其他银行借钱就被称为“同业”。这里的同业，指的就是同一个行业，也就是银行之间相互借钱。同业之间借钱有三种模式：同业拆借、同业存款和同业存单。

同业拆借和同业存款的期限往往比较短，存在债主银行让欠债的银行提前还款的风险，而且同业存单可以在二级市场上自由交易。这让我们更关注同业存单。三者的差别可以参考下表。

因此在这里，我们更关注同业存单。并把同业存单利率看作是一家银行欠其他银行钱的利率。这个利率越高，说明银行欠的钱的利息就越多，对银行就越不利。

我们可以发现，今年以来，这个同业存单利率一直保持快速上升的趋势。这背后的原因应该是银行在年初大幅度地给企业提供贷款（对公信贷投放增长过快），导致银行自己没有多少钱了，所以这个表示为银行负债利率的同业存单利率就一直在上涨。银行欠其他银行钱的利率都快比银行找央行借钱的利率高了。在这种情况下，银行自然就不愿意再为企业提供贷款了。这是央行不愿意看到的，所以要降低存款准备金率来让银行手上的钱多留一些。

这两大原因就是让央行超预期降准的潜在原因了。不知道你明白了吗？

接下来的第三篇文章，我们将会谈一谈，降准下我们应该如何投资。敬请期待。

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